岁首以来，Brent和WTI油价分辩下降5.11%和3.01%。供给端，一方面，中东地区垂危花式反复扰动供应端预期；另一方面，好意思国民主党和共和党对动力策略的主义存在较大互异，大选结尾将影响好意思国远期石油供应预期。此外，据路透社报说念，OPEC+或将原定于12月增产的策划推迟。需求端，10月25日当周，好意思国真金不怕火厂开工率为89.1%，环比回落0.4个百分点。按照季节性限定，跟着冬季取暖油需求岑岭的驾临，好意思国真金不怕火厂开工率趋于抬升。中短期来看，OPEC长入三个月下调大众石油需求预期巨乳 av，10月14日OPEC最月牙度陈述将2024年和2025年大众石油需求增速从203、174万桶/日，分辩下调至193、164万桶/日。库存端，10月25日当周，好意思国买卖原油库存量42551万桶，环比减少52万桶，仍处于季节性累库通说念。咱们合计，在供给端不出现极点供应中断的情况下，近期原油供需预期仍偏弱，Brent原油价钱启动区间参考70-80好意思元/桶。冷漠后续密切善良后续OPEC+产量策略、好意思联储货币策略、地缘花式演变等。

库存鬈曲：本周原油、丙烷均负收益依据咱们搭建的模子测算，本周原油库存鬈曲损益均值在-16元/吨，岁首于今为-25元/吨；本周丙烷库存鬈曲损益均值在-166元/吨，岁首于今为-16元/吨。

价钱涨跌幅：本周化工品价钱发达较弱，萤石、BDO等价钱涨幅靠前在咱们追踪的170个居品中巨乳 av，本周有28个居品高潮、占比16.5%，85个居品下落、占比50.0%，57个居品抓平、占比33.5%。本周价钱涨幅居前的居品有氢氟酸(浙江)、PBT(粘度1.0，华东)、环氧丙烷(华东)、丙烯酸(华东)、柴油(0#，山东地真金不怕火)、甲醇(华东)、丙烯腈(华东)、BDO(华东)、丙烯酸甲酯(华东)、正丁醇(华东)等。

价差涨跌幅：本周化工品价差发达分化，环氧丙烷、SBS等价差涨幅靠前在咱们追踪的130个居品价差中，本周有64个价差高潮、占比49.29%，60个价差下落、占比46.2%，6个价差抓平、占比4.6%。本周价差涨幅居前的有尿素价差(气头)、顺酐价差(丁烷)、PBT价差(PTA)、DOP价差(邻二甲苯)、航煤价差(石油)、苯酐价差(邻二甲苯)、三氯乙烯价差(电石)、乙二醇价差(石油)、四氯乙烯价差(电石)、PTA价差(对二甲苯)。

投资冷漠：本周化工品价钱发达较弱、价差发达分化。1)估值方面，限定11月1日，石油化工和基础化工PE(TTM)分辩为17.1x、23.0x，较2014年以来的历史均值15.6x、28.6x溢价水平分辩为9.2%、-19.6%。现相似点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平，具有中长久竖立价值。近期策略利好“组合拳”接踵出台，宏不雅经济预期有望随之改善，并提振投资者信心，化工行业估值有望冉冉诞生。2)盈利方面，受供需双重压力影响，本年以来巨额化工品价差发达低迷。现在化工行业在建工程仍处高位，跟着策略刺激成果缓缓体现，化工品终局消耗或有一定改善，但瞻望存量产能及在建产能仍需本事消化。咱们合计，短期，策略刺激下，化工行业有望迎来估值诞生，善良功绩具有韧性的中枢金钱，及估值具备弹性的优质新材料方向；中期，咱们看好化工结构性投资契机，冷漠重心布局成长属性方向。

风险指示：原料价钱大幅高潮的风险，卑劣需求不足预期的风险，技俩达产不足预期的风险，海外贸易摩擦加重的风险。

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(记者王晓波)巨乳 av