近日初中生系列，又有多家上市公司蹙迫鼓动向私募机构合同转让磋议股份。

　　12月13日晚间，学大西席（000526.SZ）公告，公司握股 5%以上的鼓动紫光集团有限公司约束东说念主，拟将紫光集团有限公司收歇企业财产惩处专用账户握有的616.2万股无穷售条款流畅股（占上市公司总股本的5%），以每股40.302元的价钱转让给南京星纳赫源创业投资结伴企业。职权变动后，紫光集团专用账户握有学大西席比例从13.04%降至8.04%。

　　肖似学大西席此类操作并非孤例。21世纪经济报说念记者提防到，此前艾可蓝实控东说念主、天禄科技实控东说念主、广东明珠控股鼓动等也与私募机构强项了合同，拟将 5%以上的股份合同转让给磋议私募机构。

　　据记者不透顶统计，自5月24日“减握新规”隆重落地以来，适度12月13日，超半年时刻里已有389家上市公司泄露合同转让计较或进展公告，6月至11月平均每月齐有40家以上公司鼓动筹备股份转让。

　　合同转让藏玄妙

　　合同转让当作现行端正所允许的主要鼓动合规减握的蹙迫路线之一，比年来受到了市集东说念主士的追捧。

　　一方面，合同转让不错减少主要鼓动减握给市集带来的波动，另一方面，合同转让决策策动比拟天真，受让股份的数目，受让股份的价钱齐不错协商确定，更好粗豪交往两边的合理需求。

　　自2024年5月，证监会发布史上“最严”减握新规后，越来越多上市公司蹙迫鼓动礼聘通过“定向”合同转让的形势减握股份。

　　不外，在此轮合同转让潮中，多量私募机构的介入，激发了市集的温存。如11 月以来公告的汇通动力、ST瑞科、和胜股份、超讯通讯、赫好意思集团、文峰股份等，公司鼓动的合同转让敌手盘齐为私募基金。

　　部分行业东说念主士以为，私募基金通过合同转让形势接盘上市公司股份，不错已毕投资升值并扩大本身握股畛域；部分上市公司鼓动有资金需求，通过向私募基金合同转让也故意于减少对二级市集的冲击。

　　前资深投行东说念主士王骥跃便指出，合同转让是减握的一种体式，亦然端正允许的一种体式。“合同转让之前比拟少用，一方面是因为合同转让的量比拟大，另一方面是受让方也还有赓续减握的时刻胁制。虽然，整个的转让齐是两边利益均衡的后果，受让方亦然判断风险收益不错匹配才会去接盘的。”

　　但21世纪经济报说念记者从市集东说念主士处获悉，部分私募机构接盘上市公司股份的经由中存在“代握”行径，市集需引起警惕。

　　“字据减握国法，大鼓动二级市集减握，每90天内不成跳动 1%、巨额交往减握不跳动2%，并且每次减握需要事前发减握公告。然则握有 5%以上鼓动减握，在减握数低于5%后，减握就不需要再公告，也不存在不允许减握的窗口期。是以咫尺有许多私募机构确立产物，匡助大鼓动减握。”华南一家接近上市公司东说念主士说说念。

　　字据减握新规，“上市公司大鼓动减握能够特定鼓动减握，领受合同转让形势的，单个受让方的受让比例不得低于上市公司股份总和的5%”，“受让方在受让后6个月内，不得减握其所受让的股份”。

　　“按照减握新规的要求，新接盘的鼓动会先恭候六个月，然后在3个月内减握到 5%以下，是以一般合同转让的股份会在 5%以上，却不会跳动太多。但有一些交往中，股权并莫得本色转化，而是合同‘代握’。这种操作东要格式是，前期私募机构会支付对应股权价值的 5-6成资金，大鼓动字据这部分资金支付利息。比及减握完成后，收益部分大鼓动分给私募机构10%~15%。”前述接近上市公司东说念主士进一步补充说念。

　　在业内东说念主士看来，上述“合同代握”经由中，私募机构上演了“通说念”的作用，但由于行径较为荫藏，投资者难以甄别，此类交往亦存在一定的合规风险。

　　“减握新规”威慑力

　　上市公司鼓动之是以领受“合同代握”形势，与此前发布的史上最严“减握新规”磋议。

　　本年事首，证监会“减握新规”，明确了控股鼓动、本色胁制东说念主二级市集减握与上市公司股价发扬、分成情况挂钩，强化了减握不停。适度11月30日，A股共有2222家上市公司减握受到胁制。

　　本年8月，证监会发布《进一步表率股份减握行径》的示知。随后，沪深北交往所积极落地，发布表率上市公司大鼓动、实控东说念主减握股份的国法详情。

　　技术，监管部门对违纪减握出重拳，10月11日，北京、上海、深圳、江苏四地证监局同期开端，针对三名投资者违纪减握北交所上市公司股票的行径，领受责令购回违纪减握股份并朝上市公司上缴价差的行政监管按次，并记入证券期货市集诚信档案。据不透顶统计，年内证监会和场地证监局对违纪减握整个开出近两百张罚单。

　　9月以来，增量计谋激发市集预期升温，A 股市集回暖，部分上市公司鼓动也趁势计较减握手中的股票。数据泄漏，9 月于今，A 股整个泄露了减握事件2021起，波及上市公司812家。其中，波及实控东说念主、控股鼓动的减握事件为 178 起，占比不到9%。

　　从减握指标来看，主若是因鼓动个东说念主资金需求，金钱竖立需要、结伴企业的规划发展需要或规划期届满、PE机构退出需要、偿还贷款等，也有部分减握行径是一致行径东说念主里面转机。

　　技术，部分蹙迫鼓动的减握行径照实激发了上市公司股价的短期波动，但很快又归附沉稳。

　　“大鼓动的股份减握，不一定是急流猛兽，独一上市公司的业务陆续地发展，上市公司大鼓动在现存法律端正下，正当合规地减握，齐是不错接受的闲居的市集化行径。”泽浩本钱结伴东说念主曹刚对21世纪经济报说念记者说说念。

　　王骥跃也以为，减握是鼓动回收投资资金的一种形势，“减握问题照实是个大问题，一方面不成将整个握股齐减掉，透顶减握市集不可能接得住；另一方面又不成太胁制减握，减握是整个这个词资金轮回的一环，减握减不了初中生系列，新的投资就缺资金。”