金价颤动走高白丝 萝莉，金店却笑不出来。

10 月 23 日，海外贵金属期货大齐收涨，COMEX 黄金期货报 2763.1 好意思元 / 盎司，涨 0.88%，再翻新高。本年以来，海外金价已数十次刷新历史记载。受此影响，周大福、周六福、周生生等黄金珠宝品牌饰金价钱先后打破 800 元 / 克。

金价飙涨，收获却更难了。

周大福（01929.HK）线路的三季度讲述（7-9 月）及上半财年（4-9 月）财务推崇初步贵寓自满，第三季度内其零卖额同比下落 21%，其中，中国内地下落 19.4%，中国香港、中国澳门偏激他商场下落 31.0%，230 个珠宝零卖点被关闭。

周大福瞻望，本年上半财年其营业额同比下降约 18%-22%，净溢利下降约 42%-46%。"由于最近几个月海外金价大幅波动，本集团于 2024 年 9 月 30 日按黄金市价重估未偿还的黄金假贷时产生非现款的未变现亏空，而旧年同时的黄金假贷市价重估则录得收益。"

若剔除黄金假贷损益影响后，周大福瞻望调养后的净溢利跌幅收窄至约 12%-16%，"受益于上半财年所出售黄金居品的平均售价较高以及居品优化、订价策略，加上公司天真践诺各项方法增强业务韧性和竞争力，减缓了上半财年外部环境挑战所带来的影响。"

截止 10 月 23 日收盘，周大福报收 7.850 港元 / 股，涨超 7%。

平均每天关店 1.6 间

黄金价钱高涨过快，捏续影响滥宅心愿，带来销售端的"加价陷坑"，周大福难免受到涉及。

周大福三季报自满，季内，其中国内地直营店及加盟店的同店销售同比离别下降 24.3%、20.3%；受市民暑假外游及内地旅游滥用款式和喜好升沉所影响，中国香港与中国澳门的同店销售同比下降 30.8%。

不外，进入 10 月以后白丝 萝莉，跌幅有所收窄。字据中金监测，逐月来看，周大福活水同比跌幅有所收窄，相称是进入 10 月后跌幅呈不绝收窄态势。周大福暗意，"十一"黄金周，中国内地延续了同店销售跌幅收窄的趋势。

不外，销售下滑的反作用也曾涌现。

第三季度内，周大福在中国内地增多 85 个珠宝零卖点，减少了 230 个珠宝零卖点，净关闭 145 个珠宝零卖点，主要为店效较低的低线城市加盟门店。截止 9 月末，周大福有 7346 个周大福珠宝偏激他品牌零卖点，较 6 月末减少 142 个。

"金价高涨对黄金险阻游供应链来说主要有两方面的影响。一方面，金价高涨导致滥用者需求下降，黄金销量下降，盘活率下降，中上游供应弥漫，批发商货色积压滞销，供应端竞争愈发热烈；另一方面，黄金坐蓐和销售的资金干涉资本增多，利润率走低，好多黄金商户一年的讲演以致跑不赢商场资金利息。"广东南边黄金商场计议院高档计议员、国度注册高档黄金分析师宋蒋圳向期间财经暗意。

这一风景被开源证券分析师黄泽鹏、骆峥归纳为"加价陷坑"。

"金价急涨引起滥用者的夷犹不雅望神气，进而对终局动销产生阻难。"黄泽鹏、骆峥指出，当前述情况出面前，加盟商样式会领先受损，一方面门店需加大扣头力度提振动销，从而收缩存货升值收益并激化商场竞争；另一方面金价高位意味着更高的新开店铺货资本，也会影响加盟商开店意愿和节拍。

"这几方面影响会进一步传导到品牌方样式，即加盟商的昔日门店补货、大型订货会拿货、新开店铺货等齐会下降，进而凯旋影响到上市公司加盟业务的收入推崇。"黄泽鹏、骆峥暗意。

国度统计局数据自满，本年 1-9 月，名额以上金银珠宝零卖总和为 2454 亿元，同比下降 3.1％，9 月的金银珠宝零卖总和增速为 -7.8%，在 16 类滥用类目中名次倒数第一。

字据宋蒋圳的不雅察，黄金滥用商场憎恨，品牌方一般通过收缩限度、减少库存、增多高毛利首饰品类、提高居品工艺以支吾下行危境。

不啻是周大福调养策略收缩限度，本年上半年，六福集团（00590.HK）、周生生（00116.HK）也离别净减少门店 76 间、22 间。

"咱们专注于透过升迁店铺坐蓐力和盈利才气，优化门店组合的全体财务健康情状，以保捏咱们的商场指令地位"，周大福称。

"订价类居品准备加价了"

金价高企，零卖端的价钱同步走高。

周大福三季报自满，黄金首饰及居品的同店平均售价于季内保管韧性，中国内地的平均售价环比高涨 14.29% 至 6400 港元，中国香港及中国澳门的平均售价环比高涨 6.82% 至 9400 港元。

"在高金价布景下，周大福计重黄金首饰销售承压，而订价黄金首饰推崇更优，且毛利率更高。"中金暗意，高毛利率的订价黄金首饰热销，对冲了金价高涨对销售带来的负面影响。

第三季度内，周大福在中国内地黄金首饰及居品的零卖额孝敬为 81.4%，其中订价居品的销售占比从旧年同时的 5.0% 增长至 12.8%；中国香港、中国澳门偏激他商场黄金首饰及居品的零卖额孝敬为 74.5%。

本年 4 月以来，周大福不息推出周大福传福系列、故宫系列等订价首饰居品。周大福在三季报中强调，"咱们不绝优化订价，提供不同定位的居品以倨傲各顾主群的喜好。"

由于黄金价钱屡翻新高，周大福的饰金克价已与订价居品产生价钱倒挂。

期间财做交易榷周大福广州一门店职责主谈主员了解到，周大福足金（饰品、工艺品类）10 月 23 日的报价为 806 元 / 克，较 2023 年末大涨近 30%，"订价类居品准备加价了，牌子（居品标签）也曾到店，涨幅在 10%-15% 之间。"

"本年以来，海外金价捏续高涨，走出了一轮新的牛市行情，年头于今海外现货黄金价钱涨幅已达 32%。"宋蒋圳暗意，金价高涨的逻辑并不复杂，地缘政事的不平定推升了商场的避险需求，好意思联储的降息货币策略缩小了捏有黄金的契机资本，人人经济增长放缓、实体产业投资讲演率下降增强了黄金投资的勾引力。"在人人货币策略宽松的大布景下，金价始终仍有高涨空间。"

关于畴昔的黄金首饰滥用商场，宋蒋圳捏严慎气派。"投资者和滥用者购买黄金的起点是不同的，滥用者会更垂青黄金首饰的面目、工艺、好意思不雅进度大要是传统的婚庆、壮盛儿、缅念念日等刚需，是以金价高涨可能会大大蔓延滥用需求、缩小滥用频次。"

本文来自微信公众号"期间财经 APP "白丝 萝莉，作家：梁争誉 周嘉宝，裁剪：刘婷，36 氪经授权发布。